上半年A股并购市场乍暖还寒 硬科技企业整合先行一步 A股IPO节奏放缓,但市场预期中的“跷跷板效应”没有出现,并购市场仍是乍暖还寒。
iFind数据显示,以首次公告日为计,上半年A股市场共披露1013起并购事件,同比减少15.93%。业务一线的感受亦是如此,多位投行人士反映,尽管外界对并购预期较高,但并购市场似乎“叫好不叫座”,实际成交不及预期。
不过,市场整体弱势之下,亦不乏积极信号。二季度以来,上市公司并购热情有所升温,A股共披露571起并购事件,环比增长29.19%。同时,以生物医药、机械设备、电子为首的“硬科技”行业中,围绕产业链上下游的并购活动逐渐增多。联储证券总经理助理、并购业务部负责人尹中余表示,受谈判周期、估值消化等因素的影响,上半年落地的并购交易不多。但据其观察,产业界已经意识到整合的魅力,产业并购会在一段时间后为市场带来惊喜,也一定会为资本市场注入新的活力。
A股并购热情待进一步激活
整体上看,上半年A股并购市场略有降温。据iFind数据,以首次公告日为计,上半年A股市场共披露1013起并购事件,对比去年同期的1205起,减少15.93%。
在严把IPO入口关的情况下,外界对并购寄予厚望,但为何并购市场反而降温?从买方视角而言,北京一位产业资本人士认为,IPO收紧只是导致并购卖方积极性增强,但买方意愿并未被影响。并购是高风险行为,目前大部分产业资本以观望为主,并购很难迅速活跃起来。
从卖方视角来看,并购标的的估值消化、博弈仍需要时间。尤其是在此前IPO预期下,大量拟上市企业估值较高,跟并购交易要求的估值存在一定差距。尹中余透露:“过去很多公司对标IPO来定的估值,动辄30倍、40倍的市盈率,现在拦腰斩断一半,买方还是嫌贵。上市公司之间的控制权交易也面临这种问题,有的公司在巅峰时期市值冲到上百亿元,现在可能回落到30亿元,转让控制权时却要求按60亿元估值来谈,很难谈拢。”
更深层次的原因是,当前A股并购重组正逐渐从套利逻辑转向产业逻辑。尹中余介绍,在2015年、2016年的并购“狂热期”,不管是卖壳还是跨界并购,只要看壳的市值大小、壳费高低、上市公司资产能否变现等三个指标,交易只需几个星期就能敲定。
产业并购则对交易提出了更多要求,买方要在估值合适的基础上,考察标的的现金流、成长性、技术先进性,还要看双方团队能否融合、产业上能否有“1 1
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